銷售渠道不斷整合，家具龍頭迎來集中度提升良機。家具行業的市場集中度偏低是由多方面原因造成的，渠道的高度分散是不可忽視的一個:零售端以地方非連鎖賣場為主的賣場結構為地方性家具品牌的發展提供了條件;工程渠道精裝比例不高，地產精裝采購量不大且更看重低價。而近幾年家具渠道逐步整合，零售端全國性賣場不斷擴張，工程端龍頭地產商精裝采購高速增長，此外整裝公司等的高速發展為家具品牌提供了眾多的中小B客戶，這些為家具行業市場份額向龍頭企業的集中創造良機。

龍頭賣場快速擴張，有助于龍頭家具品牌渠道優質快速增長。家具零售主要有四類渠道，連鎖賣場/非連鎖賣場/其他/線上渠道，2016年占比分別為23%/37.79%/32.40%/7.21%，非連鎖賣場和其他以地方性渠道為主，這為地方性家具品牌的發展提供了良好的條件。近幾年紅星美凱龍等全國性連鎖賣場在加速擴張，TOP5的市場份額由2014年的24.8%快速上升至2017年的28.53%。連鎖賣場和家具龍頭品牌在跟店率、賣場區位上有密切合作，其集中度提升將有助于龍頭家具渠道優質快速增長。

龍頭房地產精裝采購高速增長，工程渠道成為龍頭家具品牌的重要新增動能。近幾年我國精裝房占比不斷提升，龍頭地產企業的集中度快速提升，按照面積計算的TOP10集中度由2011年的5.8%上升至2016年/2017年前三季度的12.5%/15.8%，精裝采購標準也正在由“價廉”向“質優”轉變，多重因素疊加下工程渠道正成為品牌家具龍頭的重要新增動力，從工程渠道的當前規模和集中度來看，我們認為未來這一領域仍將保持高速增長，且進一步向龍頭家具品牌傾斜。

家裝、整裝規模企業不斷增加，中小B渠道助力家具行業向龍頭品牌集中。近幾年家裝行業正在不斷洗牌整合，形成了眾多收入體量在5000萬~5億(對應的年客戶數約在250~2500個)的家裝、整裝公司，在行業景氣度有所下行的情況下它們需要通過與優質家具品牌合作來招徠客戶，同時隨著自然客流的增長放緩它們也成為家具企業的重要客流補充，家裝線下渠道的盈利狀況弱于傳統零售渠道但獲客成本較低，家裝整裝企業等中小B渠道的發展將有助于家具行業向龍頭品牌集中。